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人:欲、悟、序、度;佛:缘、空、悟、善。

 
 
 

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http://weibo.com/ysk7796凡事由其自然,遇事处之泰然,得意之时淡然,失意之时坦然,艰辛曲折必然,历尽沧桑悟然。 发上等愿,结中等缘,享下等福,择高处立,就平处坐,向宽处行。 投资之道,曲折崎岖,唯善行者,可渡彼岸. 市场涨跌,人生起伏,寒暑冷暖,月缺月圆,皆同理也. 谦虚和信仰。投资也是如此。

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降息为何利好电力(转帖)  

2012-06-14 11:54:11|  分类: 精彩研究报告 |  标签: |举报 |字号 订阅

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精评:降息为何利好电力

事件:央行宣布降息25个基点。货币政策宽松之门开启,降息通道提前形成。预计5月份包括发电量增速在内的各项宏观经济指标将再次呈现超预期的下滑;目前各一级行业中,除金融外,电力板块负债率仅次于建筑建材(其中,火电负债率高居第一),直接并显著受益于降息带来的财务费用下降。财务费用下降增加主流火电公司12年业绩0-0.02元、幅度0-10%不等;

点评:针对央行降息,国泰君安给出以下观点◆在降低电力股财务费用的同时,宽松货币政策将导致上游煤炭价格回落步伐放慢甚至出现反弹,火电业绩超市场预期的概率有所下降;

◆近期火电盈利回升已再次开启电力去杠杆化进程,本次降息则从资金成本层面对该进程有所推动。加杠杆化过程其实就是火电“自救”、通过博弈获得“定价权”的过程,11年的两次局部“电荒”就是其成果的初步体现。现在去杠杆进程开启并加速,火电公司已到了分享过去五年经济发展成果的阶段(或者说得到补偿);

◆降息本身主要通过降低电力公司资金成本、刺激电力公司资本开支等方面作用于电力股业绩,上述影响基本都是长期的。短期内,降息意味着经济出现了令人担忧的状况,超预期的提前降息更体现了管理层对经济现状的不满及紧迫感,因此在未来一个阶段对火电股进行标配甚至超配仍然是有效对冲经济下行风险且潜在损失有限的重要手段。不妨在此深水良港暂避,待政策效果明朗时再决定是否出海;

◆火电仍是防御行业中进攻性相对较强的标的,在宏观政策效果的观察期,维持火电增持建议。仍首推华能国际,同时建议增持近期涨幅较小的国电电力、国投电力、广州控股。


 
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