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人:欲、悟、序、度;佛:缘、空、悟、善。

 
 
 

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http://weibo.com/ysk7796凡事由其自然,遇事处之泰然,得意之时淡然,失意之时坦然,艰辛曲折必然,历尽沧桑悟然。 发上等愿,结中等缘,享下等福,择高处立,就平处坐,向宽处行。 投资之道,曲折崎岖,唯善行者,可渡彼岸. 市场涨跌,人生起伏,寒暑冷暖,月缺月圆,皆同理也. 谦虚和信仰。投资也是如此。

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注册制将颠覆A股投资理念  

2014-05-19 14:50:25|  分类: 历史的记忆 |  标签: |举报 |字号 订阅

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注册制将颠覆A股投资理念

时间:2014年05月19日
  新“国九条”和沪港通的推出,是对资本市场一个重要的变革,一个是加快市场化的改革,一个是加快国际化的改革。这一系列改革措施的推出,对我国资本市场有什么影响?我认为,最重要的一点是使市场从一个博弈的市场变为一个投资的市场。这个博弈的市场,过去我们都知道,A股不叫投资,叫炒股票。有什么样的制度建设,就会培养什么样的股民。这一系列改革措施的推出,我觉得整个A股市场的投资理念会发生变化。
  当然,这句话好像有人说有什么样的股民就有什么样的市场,其实我们建立了什么样的市场,就会培养出什么样的股民。我们都知道,货币市场有一个劣币驱逐良币的现象。假如市场就是鼓励这种博弈,投资者肯定在这个市场里面得不到收益,慢慢就会被淘汰。在这样一个充满博弈的市场,有什么办法取得胜算?第一个方面,以前是靠资金,所以过去A股市场有一个坐庄的时代,后来由于打击坐庄,慢慢博弈市场就变成了一个追求信息的时代。因为信息不对称的存在,谁的信息强,谁在这个市场就首先获益。
  我们知道,这个链条最受损的就是中小股民,因为信息到他那儿的时候,不知道过滤了多少层次,这个市场盈利,肯定是大户,或者上市公司,或者机构。所以,中小投资者,在这个市场过去这么多年都很受伤,这就是博弈市场的特点。为什么A股市场会成为一个博弈的市场,因为企业上市要审核,同时,企业退市又寥寥无几,这样上市后就成为一个稀缺资源,这个稀缺资源大家更看重的是壳价值,而不是公司业绩,这个壳既然有价值,不管它的业绩情况怎么样他们都去炒,而这造成的一个结果,正如我们所见这个市场就是一个反复博弈的过程。
  现在不一样了,新“国九条”推出之后,以后上市会逐步采取注册制。或许有人会问,为什么京东这些互联网公司都到美国上市,而不登陆A股市场?众所周知,以前我们审核制的时候对上市有严格要求,几年盈利,假如不盈利,就不能上市。其实股票的价值,上市公司的价格应该是投资者给出来的,不是监管部门给出来的,所以以后推行注册制,你想上就上,只要在程序之内提交的所有资料是真实的,投资者自然就会给出一个定价。
  同时,也可以退市,公司业绩不好,或者欺诈股民,就直接退市。如此一来,过去反复博弈的过程就没有了基础。从这个角度来看,我觉得整个A股市场的投资理念会发生变化。既然投资理念会发生变化,投资的主体也会发生变化。过去我们市场更多是以中小散户为主,假如变为一个投资性的市场,它要求的专业性越来越强,而不是一个信息的博弈了。这种专业性要求高,普通股民很难做到这一点,这样就会慢慢地集中化,最终变成以机构为主。我觉得新“国九条”带出来的一个冲击主要是这个方面。
  当然,我们觉得这个制度性的建设在短期内可能会对市场产生冲击,而这个冲击也不一定是正向的。2004年监管层推出股权分置改革的时候,当时的A股市场也是跌跌不休。因此,新“国九条”推出,投资者也不要寄予厚望,认为政策会让市场振奋。我认为,政策的释放需要一个过程,过去不合理的东西会慢慢退出,而这可能对市场产生负面冲击。这是一个疗伤的过程,一个新陈代谢的过程。从这个角度来看,新“国九条”短期来看未必是一个特别振奋的事情,但是对整个资本市场中长期的发展确确实实是一个颠覆性的过程。
  (作者为中国银河证券首席经济学家潘向东)(每日经济新闻)
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